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4月以来，下游工地施工放缓，叠加原料价格持续回落，钢价高位承压，跌幅明显。按照惯例，五一节前，市场仍有一波集中补库需求有待释放，但从目前下游成交表现以及贸易商谨慎心态来看，今年补库意愿不足，需求表现不及预期。且近日中东部地区迎来一轮大范围降雨，进一步打压采购积极性，钢价持续承压。

1、 经济弱复苏，地产提振有限

一季度宏观数据公布后，尽管GDP和消费数据均超预期，但投资和生产表现一般，均低于预期。且房地产结构分化明显，受融资松绑、保交楼等政策直接利好，竣工端今年以来持续好转，1-3月房屋竣工面积同比增长16.8%，增幅较上月继续扩大8.8个百分点。但新开工面积和施工面积延续低迷，尤其是新开工跌幅达到16.8%，较上月扩大8.8个百分点，房地产投资同比降幅也进一步增加0.1个百分点。反映当前房企仍受困于资金压力，投资购地新开工热情不高。

值得关注的是，1-3月销售数据好转，与去年同期低基数有一定关系，且此前受疫情压制的刚性需求得以集中释放之后，能否持续回升仍待观察。高频数据显示4月初的市场购房热情存在回落的迹象，后续销售能否持续转暖将决定企业资金的回流状况和资金链的改善，进而有助于提高投资拿地及新开工的积极性。短时来看，从竣工端向新开工阶段传导较慢，行业资金链问题仍是核心，新开工的偏弱将限制用钢需求的释放。

2、 需求改善有限，节前补库不及预期

需求端来看，3月下旬开始逐步走弱，一方面，节后施工项目提速，阶段性集中补库告一段落，而一季度工程回款不佳令施工进度有所放缓；另一方面，4月上旬和五一节前大范围降雨，影响下游采购热情，且贸易商心态谨慎，补库意愿不高。主流贸易商本周日均成交量17.43万吨，较上周的16.69万吨略有改善。但连续两日位于14-15万吨低位，也反映后续补库动力不足。叠加全国大范围一轮降雨，市场心态转向悲观，观望情绪较浓。

供应方面，3月粗钢产量创下近五年同期高位，细分品种来看，螺纹钢自3月以来周度产量持续位于300万吨以上，最近一周随着电炉持续亏损减产范围扩大，高炉部分转产和计划检修，产量有一定程度的回落，但仍处于阶段高位。由于近期原料端价格跌幅明显，高炉仍有一定利润空间，短时形成规模减产的可能性不大。热卷方面，4月排产量高于往年同期，虽部分钢厂发布4-5月检修计划，但短时减产空间有限，本周产需双弱，库存延续第二周累库，令钢价继续承压，且热卷盘面表现弱于螺纹钢。

3、 原料跌势明显，成本支撑下移

3月之后原料价格明显弱于成材，尤其是双焦价格随着煤炭系供需转向宽松，价格持续下行。今年蒙煤进口创出新高，俄罗斯进口在不断增加，澳煤逐步放开，供应端持续宽松在下半年会更加凸显。与此同时，铁矿石近期受政策影响较大，且二季度发运会有所回升，若成材终端需求得不到改善，供需基本面存在环比转弱的压力。目前来看，成本支撑下移已经拖累钢价表现，令绝对价格有进一步走弱的压力。

综合以上，今年的金三银四表现不及预期，且五一节前补库不佳，需求并未充分释放，在产量高位的压制下，供需格局偏弱。尽管本周基本面有所改善，但市场心态较为悲观，预期转弱的压力加大，叠加原料端持续下行进一步拖累成材价格。预计后续钢价高点持续下移，整体趋弱。即使超跌反弹，空间也相对有限。