作者:国投安信期货 肖静F3047773 Z0014087、张秀睿F03099436
(资料图片)
今日工业硅开盘快速拉涨,盘面出现大幅减仓,走出上市以来首个涨停板,最高涨至13360元/吨。
盘面大涨的主要原因为市场传闻新疆某大厂大规模停炉,在市场看空情绪一致的背景下下,现货供应反向消息扰动效应增强,引发空头集中离场,带动价格大幅反弹。截止收稿,三方消息称,传闻中的某大厂暂未出现大面积减产,约有5-10个矿热炉停产检修,产量负面影响较为有限。工业硅价打开涨停板后,盘面价格回落,收于13240元/吨。
展望后市工业硅交易的主要逻辑:首先,供应上,西南产区丰水期复产缓慢,北方硅企复产积极性不高。5月SMM工业硅产量27.13万吨,环比降幅6.8%,同比下降9.3%,月度开工率仅为64.37%,低硅价下,大部分产能亏损短期供应难以放量。
成本端,工业硅各产区生产水平良莠不齐。据估算,新疆高成本产能与西南丰水期成本相近,约为14300-14600元/吨左右,除新疆大厂外,其他西北区域成本则要更高。5月末现货价格下破万四,虽然电极、硅煤原料成本重心下移,但多数硅企面临亏损。同时,下游贸易商观望情绪较浓,工业硅库存持续走高,下游有机硅、光伏等硅料价格主动下调报价,不过仍未改善让利无市的疲弱局面。
利润端,工业硅上下游产业链现货价格加速下行,各板块、各环节利润不断受到挤压。拉长时间视角,工业硅价格处于2021年能耗双控推涨后的长期回调中,但另一方面,其下游产业结构快速变动,正在经历扩产之后的利润重塑,虽然光伏、有机硅等终端消费的大方向利好,但短期需求支撑不足,利润继续流向更下游的环节,中上游挤压严重,在产业链利润持续负反馈、终端消费未见起色下,工业硅价陷入被动地位,短期弱势局面较难打破。
具体看目前下游多晶硅与有机硅的成本与利润:
多晶硅行业,硅料价格6月降幅直逼40%,SMM复投料主流价格68-78元/千克,跌破小厂成本线,部分二三线硅厂面临亏损关炉,一线大厂成本约为40元/千克,利润亦遭挤压。三季度行业集中投产节奏预期放缓,6月产量或较难突破12万吨,阶段性供求矛盾缓解,与下游硅片计划减产相适,多晶硅或从“被动补库”向“主动去库”阶段过渡,预计后期降幅放缓,对工业硅价格利空传导减弱。
数据来源:百川有机硅行业疲弱多时,行业周期性较为明显,今年3月旺季开工重启失败后,开年减产保价难奏效,中间体DMC已跌至14100元/吨,利润长期处于亏损状态,下游需求修复缓慢,头部企业库存或近15万吨,预期后市有机硅价格仍以弱稳为主。
数据来源:百川总体来看,工业硅下游利润重塑,需求缓慢恢复,市场看空情绪较为一致,虽然上下游产能供应未达预期的消息越来越多,扰动增强,但下游博弈对工业硅价挺价的动能不大。短期,盘面仍预计工业硅价维持底部弱势震荡,继续关注新疆开工及社库变动。
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