7月3日,中国银行研究院发布《中国经济金融展望报告(2023年第3季度)》,预计下半年全球经济增速放缓压力增大,中国出口增长面临压力。
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资料来源:中国银行研究院
上述展望报告指出,国内经济恢复仍将更多依赖内需。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下,消费有望保持温和修复,基建投资将继续较快增长,高技术产业投资对制造业投资增长带来结构性支撑。房地产市场逐步探底修复,房地产开发投资降幅缓慢收窄。预计三季度GDP增长4.9%左右,全年增长5.4%左右。
金融方面,报告预计人民银行将灵活使用公开市场操作、各类借贷便利工具确保流动性合理充裕,维持稳健略宽的流动性环境。
消费有望延续复苏态势,基建和制造业投资领先整体增速
上述展望报告从消费、投资和出口三方面分析下半年经济形势,预计随着经济持续修复以及宏观政策进一步发力,消费有望延续复苏态势。但考虑到疫情“疤痕效应”依然存在,居民消费能力和消费意愿的回升仍需时间。预计消费修复的节奏将会是温和的、渐近的。
2023年下半年中国经济金融主要指标及预测 资料来源:中国银行研究院
投资将保持平稳增长,基建和制造业投资领先整体增速。基建投资仍是当前恢复经济和扩大内需的重要抓手。《2023年一季度中国货币政策执行报告》提出持续发挥政策性开发性金融工具的作用,增强政府投资和政策激励的引导作用,这有望成为下半年基建投资的增量资金补充。
国际市场需求或将进一步放缓,出口增长面临较大压力。一是欧、美终端需求不振。欧、美加息进程尚未结束,对国际需求的抑制作用仍将持续。美国超额储蓄或将于三季度末耗尽,居民消费恐将放缓。此外,美国“友岸化”“近岸化”贸易或将使中国对美国出口降低。
二是东盟国家对中国出口支撑作用恐将减弱。东盟主要从中国进口中间品、加工成终端品后再出口至欧美市场,当前已超越美国成为中国第一大出口贸易伙伴。受国际需求不振影响,东盟出口持续负增长,这已对“中国-东盟”贸易链条产生负面影响。
据悉,4、5月中国对东盟出口单月增速分别为4.5%、-15.5%,处于历史低位。短期内国际需求未见明显提振信号,“中国-东盟”贸易恐将持续走弱。
债券收益率或将低位运行,企业债券融资保持平稳增长
金融方面,上述展望报告预计,中国金融市场有望维持稳健运行。从经济基本面看,经济持续恢复、市场信心回升等都将成为市场利好因素。从政策面看,鉴于复苏基础尚不牢固,预计人民银行将灵活使用公开市场操作、各类借贷便利工具确保流动性合理充裕,维持稳健略宽的流动性环境。
我国债券发行规模及利差变动情况 资料来源:中国银行研究院
货币社融延续稳步走强,确保对企业资金支持力度不减展望下半年,资金供给将保持稳定充足,融资环境有望维持稳中偏宽。
此外,报告认为,债券收益率或将低位运行,企业债券融资保持平稳增长。
一是债券总量保持稳步增长。财政持续发力稳经济背景下,利率债供给有望进一步增加。在实体经济稳健复苏带动下,企业债、公司债发行规模有望保持平稳增长。
二是债券收益率或将低位运行。从政策面看,在实体经济恢复不及预期的背景下,政策将持续发力,流动性将保持合理充裕,从而带动债券收益率维持低位。从债券配置看,受存款利率下行影响,理财等仍将保持一定规模的债券资产配置,对债券价格形成支撑。
三是债券市场风险仍需关注。当前房地产行业仍处在持续出清过程中,整体资产负债水平仍处在高位。在盈利能力持续承压的过程中,房地产行业潜在信用风险仍然存在,未来需密切关注房地产企业的经营情况。
人民币汇率与美元指数 资料来源:中国银行研究院
人民币汇率将逐渐企稳,具备稳中走强的基础。虽然近期人民币汇率双向波动幅度加大,但在6月美联储议息会议释放明确信号后,美元指数走强较难持续,中美利差倒挂现象将有所改善。
中国银行研究院:预计三季度GDP增长4 9%左右,中美利差倒挂现象将有所改善
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